2013一季度工程机械下游行业投资疲软，其中矿产资源投资下滑较为明显，虽然如此，但好在土方机械的销售受此影响并不大，3月份土方机械的销量普遍好于市场预期，挖掘机、装载机和推土机3月销量相比于1、2月合计销量的环比增速分别为97%/46%/22%,均好于07-12年的均值，虽然土方机械销量跌幅不断收窄，处于复苏阶段，工程机械行业已然处于底部区域，但我们依然看好该板块的表现。

土方机械将先于混凝土机械反弹

我们认为,土方机械行业将先于混凝土机械行业好转的主要原因是：

1、土方机械行业已连续8个季度负增长,而混凝土机械仅调整3个季度。

2、土方机械产品在工程建设中处于前端设备,而混凝土机械偏后。

3、混凝土机械行业仍处在消化社会库存阶段,复苏力度将较弱。

挖机开机小时数开始转暖

小松3月挖机利用小时数已回升至163小时,同比跌幅收窄至1%。考虑到小松挖机中大挖占比较高,我们估计中小挖整体利用小时数同比已经转正。我们认为,挖机利用小时数的好转,将带动终端客户盈利水平的提升,从而推动行业销量继续回升。